स्टेबलकॉइन्स (Stablecoins) क्या हैं?, जीनियस एक्ट, प्रकार, उपयोग और नियामक चिंताएं
गजेंद्र सिंह गोदारा
8
मिनट का पठन
स्टेबलकॉइन्स (Stablecoins) क्या हैं?
एक स्टेबलकॉइन एक ऐसी क्रिप्टोकरेंसी है जिसे एक स्थिर (stable) मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, आमतौर पर इसकी कीमत को सरकार द्वारा समर्थित मुद्रा (अक्सर अमेरिकी डॉलर) से जोड़कर। पहले क्रिप्टो सिक्के 2014 (BitUSD और Tether) में दिखाई दिए थे। वे डिजिटल संपत्ति के रूप में कार्य करते हैं जिनका मूल्य रिजर्व (नकद, बॉन्ड, अन्य क्रिप्टो या कमोडिटी) द्वारा समर्थित होता है ताकि वे अस्थिर क्रिप्टो बाजार में मूल्य के एक विश्वसनीय स्रोत के रूप में काम कर सकें। "पुराने" पैसे और "नए" क्रिप्टो के बीच 1:1 ब्रिज के रूप में कार्य करके, स्टेबलकॉइन्स ट्रेडर्स को टोकन के बीच कुशलतापूर्वक फंड ट्रांसफर करने में सक्षम बनाते हैं। बाजार तेजी से बढ़ा है (आज 260 बिलियन डॉलर से अधिक), जिससे स्पष्ट नियमों की मांग बढ़ रही है।
खबरों में क्यों?
हालिया घटनाक्रमों ने स्टेबलकॉइन्स (stablecoins) को सुर्खियों में ला दिया है। जुलाई 2025 में, अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प ने जीनियस एक्ट (GENIUS Act) पर हस्ताक्षर किए, जिसके तहत USD-पेग्ड (डॉलर से जुड़े) स्टेबलकॉइन्स के लिए लिक्विड रिजर्व (जैसे अमेरिकी डॉलर और ट्रेजरी बिल) रखना और उनका सार्वजनिक रूप से खुलासा करना आवश्यक है। यह भी बताया गया है कि अमेरिकी नियामक प्रणालीगत जोखिमों का आकलन करने के लिए प्रमुख स्टेबलकॉइन्स (जैसे कि टीथर) की वित्तीय स्थिरता निरीक्षण परिषद (FSOC) द्वारा समीक्षा करने पर विचार कर रहे हैं। ये कदम भुगतान साधन के रूप में स्टेबलकॉइन्स के बढ़ते महत्व और वित्तीय अस्थिरता से बचाव की आवश्यकता को रेखांकित करते हैं।
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स्टेबलकॉइन्स के बारे में
स्टेबलकॉइन्स का अर्थ (Stablecoins Meaning): ऐसी क्रिप्टोकरेंसीज जिनका उद्देश्य किसी अन्य संपत्ति से जुड़े रहकर मूल्य स्थिरता बनाए रखना है। ये ब्लॉकचेन नेटवर्क पर निर्मित होती हैं और आरक्षित संपत्तियों द्वारा समर्थित होती हैं, जो आमतौर पर उनके पेग (जुड़ाव) के समान ही मुद्रा में होती हैं।
बैकिंग मैकेनिज्म (समर्थन तंत्र): अपने पेग को बनाए रखने के लिए, जारीकर्ता नकद, अल्पकालिक सरकारी ऋण या वाणिज्यिक पत्र जैसे भंडार रखते हैं। उदाहरण के लिए, हाल ही का अमेरिकी कानून यूएसडी (USD) और ट्रेजरी जैसी तरल संपत्तियों द्वारा बैकिंग को अनिवार्य बनाता है।
उपयोगिता (Usefulness):
स्टेबलकॉइन्स बिना किसी उतार-चढ़ाव के सहज क्रिप्टो ट्रेडिंग और ट्रांसफर की सुविधा प्रदान करते हैं।
ये क्रिप्टो निवेशकों के लिए पारंपरिक बैंकिंग देरी से बचने के लिए एक "पार्किंग प्लेस" के रूप में कार्य करते हैं।
बीआईएस (BIS) ने उल्लेख किया है कि स्टेबलकॉइन्स का अन्य क्रिप्टो संपत्तियों के व्यापार के लिए "एक पुल के रूप में भारी उपयोग" किया जाता है।
तत्काल भुगतान और प्रेषण (रेमिटेंस) के लिए भी इनका उपयोग तलाशा जा रहा है।
स्टेबलकॉइन्स के प्रकार
स्टेबलकॉइन का प्रकार | समर्थन / तंत्र (मैकेनिज्म) | उदाहरण |
फिएट-समर्थित (Fiat-backed) | सरकारी मुद्रा में 1:1 संपार्श्विक (कैश, बॉन्ड) | टीथर (USDT), यूएसडी कॉइन (USD Coin), ट्रूयूएसडी (TrueUSD) |
क्रिप्टो-समर्थित (Crypto-backed) | क्रिप्टो संपार्श्विक (सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए अक्सर अतिरिक्त-संपार्श्विक) | डाई (Dai) (मेकरडीएओ) |
परिसंपत्ति-समर्थित (जैसे सोना) | सोना, कमोडिटी या बॉन्ड जैसी वास्तविक दुनिया की संपत्तियां | डिगिक्स गोल्ड, टीथर गोल्ड |
एल्गोरिद्मिक (कोई रिजर्व नहीं) | आपूर्ति-समायोजन एल्गोरिथ्म, कोई निश्चित रिजर्व नहीं | टेरायूएसडी* (TerraUSD) (विफल), बेसिस (Basis) |
*नोट: टेरायूएसडी (UST) ने अपना पेग खो दिया और मई 2022 में यह क्रैश हो गया।
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क्रिप्टोकरेंसी क्या है?
क्रिप्टोकरेंसी डिजिटल या वर्चुअल मुद्राएं हैं जो किसी केंद्रीय बैंक के बिना काम करती हैं, जो निर्माण को विनियमित करने और लेनदेन को सत्यापित करने के लिए एन्क्रिप्शन (क्रिप्टोग्राफी) का उपयोग करती हैं।
वे ब्लॉकचेन नामक एक विकेंद्रीकृत सार्वजनिक बही (लेजर) पर भरोसा करते हैं, जिसे किसी एक प्राधिकरण के बजाय नोड्स के नेटवर्क द्वारा बनाए रखा जाता है।
नए सिक्के माइनिंग के माध्यम से बनाए जाते हैं: शक्तिशाली कंप्यूटर लेनदेन को मान्य करने और उन्हें ब्लॉकचेन पर रिकॉर्ड करने के लिए जटिल गणितीय पहेलियों (प्रूफ-ऑफ-वर्क) को हल करते हैं।
लेनदेन को एक सार्वजनिक बही में संग्रहीत किया जाता है जो पूरे नेटवर्क को दिखाई देती है, जिससे पारदर्शिता सुनिश्चित होती है और दोहरा खर्च रोका जा सकता है।
एक विशेष प्रकार की क्रिप्टोकरेंसी, स्टेबलकॉइन्स का उद्देश्य फिएट मुद्राओं, सोने जैसी परिसंपत्तियों से जुड़कर या एल्गोरिथम तंत्र का उपयोग करके एक स्थिर मूल्य बनाए रखना है - जो कम अस्थिरता प्रदान करते हैं और विनिमय के माध्यम के रूप में उपयुक्त होते हैं।
स्टेबलकॉइन्स की चिंताएं और जोखिम
गैर-तरल भंडार (इललिक्विड रिजर्व)
कई स्थिर सिक्के (स्टेबलकॉइन) अल्पकालिक ऋण साधन (जैसे रिवर्स रीपो, कमर्शियल पेपर) रखते हैं जो संकट के समय समाप्त हो सकते हैं।
बीआईएस (BIS) नोट करता है कि अधिकांश फिएट-समर्थित स्थिर सिक्के सरकारी ऋण या नकद समकक्ष रखते हैं।
यदि वे बाजार ठप हो जाते हैं, तो इससे निकासी की होड़ (रन) शुरू हो सकती है (उदाहरण के लिए, 2023 में सिलिकॉन वैली बैंक के विफल होने पर USDC को भुनाने में $5.8 बिलियन का नुकसान हुआ था)।
हमेशा "स्थिर" नहीं
कोई भी स्थिर सिक्का हर समय अपने मूल्य को पूरी तरह से बनाए नहीं रखता है।
बीआईएस का मानना है कि "उनमें से कोई भी हर समय अपने मूल्य के साथ समानता बनाए रखने में सक्षम नहीं रहा है"।
एल्गोरिथम या कम-जमानत वाले स्थिर सिक्कों में मूल्य गिरने (डी-पेगिंग) की संभावना विशेष रूप से अधिक होती है।
छूत का जोखिम (कंटेजियन रिस्क)
यदि किसी बड़े स्थिर सिक्के के भंडार को उथल-पुथल में बेच दिया जाता है, तो नुकसान अन्य बाजारों में भी फैल सकता है।
आईएमएफ विश्लेषण चेतावनी देता है कि विनियमन के बिना, "पारंपरिक वित्त और क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के बीच छूत का जोखिम बढ़ जाएगा।"
उदाहरण के लिए, टेरायूएसडी (TerraUSD) के क्रैश होने से कई क्रिप्टो-संपार्श्विक सिक्के नष्ट हो गए और कुल स्थिर सिक्का बाजार >20% तक सिकुड़ गया।
वित्तीय स्थिरता
बड़े पैमाने पर, स्थिर सिक्के मौद्रिक नीति और बैंकिंग को चुनौती दे सकते हैं।
यदि इसे व्यापक रूप से अपनाया जाता है, तो स्थिर सिक्कों की निकासी की होड़ या किसी जारीकर्ता की विफलता बैंकों और बाजारों को तनाव में डाल सकती है।
नियामक प्रणालीगत जोखिम के बारे में चिंतित हैं; अमेरिकी एफएसओसी (FSOC) समीक्षा विशेष रूप से इस खतरे का आकलन करने के लिए है।
पारदर्शिता और जवाबदेही
बैंकों के विपरीत, कई स्थिर सिक्का जारीकर्ता अपने भंडार का सीमित ऑडिट प्रदान करते हैं।
बीआईएस मानकीकृत रिपोर्टिंग की कमी पर प्रकाश डालता है - अक्सर भंडार का खुलासा कम या अधूरा होता है।
यह अपारदर्शिता विश्वास को कमजोर करती है: यह स्पष्ट नहीं है कि जारीकर्ताओं के पास रिडेम्पशन (भुनाने) का सम्मान करने के लिए हमेशा पर्याप्त संपत्ति होती है या नहीं।
नियामक चुनौती
स्थिर सिक्के कई डोमेन (बैंकिंग, प्रतिभूतियां, भुगतान) से जुड़े हैं। अभी तक कोई वैश्विक नियामक ढांचा नहीं है।
आईएमएफ और एफएसबी "व्यापक, सुसंगत और समन्वित" मानकों की आवश्यकता पर जोर देते हैं।
विभिन्न देश अलग-अलग गति से आगे बढ़ रहे हैं, जिससे सीमा पार निगरानी मुश्किल हो रही है।
स्टेबलकॉइन्स के व्यावहारिक अनुप्रयोग
स्थिर सिक्कों (स्टेबलकॉइन्स) को सट्टा व्यापार से परे विविध उपयोग के मामलों में तेजी से एकीकृत किया जा रहा है:
सीमा पार स्थानान्तरण: पारंपरिक प्रेषण (रेमिटेंस) चैनलों के लिए तेज और सस्ते विकल्प प्रदान करते हैं।
विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi): DeFi प्लेटफार्मों में संपार्श्विक (कोलैटरल), ऋण उपकरणों और तरलता उपकरणों के रूप में काम करते हैं।
भुगतान प्रणालियाँ: ऑनलाइन और ऑफलाइन लेनदेन में डिजिटल कैश के रूप में कार्य करते हैं।
आर्थिक स्थिरता उपकरण: विकासशील क्षेत्रों में अस्थिर स्थानीय मुद्राओं का एक विकल्प प्रदान करते हैं।
नियामक प्रतिक्रिया और आगे की राह
अमेरिकी विनियमन:
हाल ही के जीनियस एक्ट (GENIUS Act - 2025) में यह अनिवार्य किया गया है कि
USD-पेग्ड (डॉलर से जुड़े) स्टेबलकॉइन्स को पूरी तरह से तरल भंडार (कैश, टी-बिल्स) द्वारा समर्थित होना चाहिए
और इसके लिए आरक्षित संपत्तियों की संरचना का मासिक सार्वजनिक प्रकटीकरण आवश्यक है।
समर्थकों का कहना है कि इससे विश्वसनीयता और स्वीकार्यता बढ़ती है।
आलोचकों का तर्क है कि इसे एएमएल (मनी लॉन्ड्रिंग रोधी) नियंत्रणों को भी कड़ा करना चाहिए और बड़े-टेक जारीकर्ताओं पर अंकुश लगाना चाहिए।
वैश्विक समन्वय:
अधिकारी (IMF, BIS, FSB) एक जोखिम-आधारित नियामक ढांचे की सिफारिश करते हैं।
यह जारीकर्ताओं, आरक्षित प्रबंधकों, एक्सचेंजों और वॉलेट्स को समान रूप से कवर करेगा।
सीमा पार के स्टेबलकॉइन्स (जिन्हें "वैश्विक स्टेबलकॉइन्स" कहा जाता है) विशेष रूप से इसके प्रभावों को कम करने के लिए अंतर्राष्ट्रीय निरीक्षण की मांग करते हैं।
उद्योग-नियामक सहयोग:
विशेषज्ञों का सुझाव है कि स्टेबलकॉइन कंपनियां नियमों को इस तरह तैयार करने के लिए नियामकों के साथ मिलकर काम करें जो नवाचार को प्रभावित किए बिना जोखिमों का समाधान कर सकें।
संभावित उपायों में आरक्षित संपत्तियों का ऑडिट, जारीकर्ताओं के लिए पूंजी की आवश्यकताएं और मजबूत उपभोक्ता संरक्षण शामिल हैं।
भविष्य का दृष्टिकोण:
अनुमानों के अनुसार, 2028 तक स्टेबलकॉइन्स ~$2 ट्रिलियन तक पहुंच सकते हैं, जिससे इनका प्रभाव बढ़ रहा है।
स्टेबलकॉइन्स उपकरणों का एक विविध समूह बना हुआ है, इसलिए नीति को उस अनुरूप तैयार करने की आवश्यकता हो सकती है (उदाहरण के लिए असमर्थित कॉइन्स के लिए सख्त नियम)।
इसका उद्देश्य वित्तीय प्रणाली को अस्थिर किए बिना स्टेबलकॉइन्स की दक्षता (त्वरित क्रिप्टो भुगतान) का लाभ उठाना है।
भारत में विनियमन और स्थिर सिक्के (Stablecoins)
कानूनी स्थिति और कराधान: भारत वर्तमान में आयकर अधिनियम, 1961 के तहत स्थिर सिक्कों (स्टेबलकॉइन्स) सहित सभी क्रिप्टोकरेंसी को वर्चुअल डिजिटल एसेट्स (VDAs) के रूप में मानता है। VDAs के हस्तांतरण पर 30% पूंजीगत लाभ कर लगाया जाता है, और प्रति वर्ष ₹50,000 से अधिक के लेनदेन पर 1% TDS लागू होता है।
एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग निगरानी: मार्च 2023 से, VDA सेवा प्रदाताओं को FIU-IND के साथ पंजीकरण करना, धन शोधन निवारण अधिनियम, 2002 के तहत 'रिपोर्टिंग संस्थाओं' के रूप में कार्य करना, लेनदेन रिकॉर्ड (₹10 लाख से अधिक के नकद लेनदेन सहित) को बनाए रखना और KYC/AML मानकों का पालन करना अनिवार्य है।
स्थिर सिक्कों (स्टेबलकॉइन्स) की स्थिति: भारत स्थिर सिक्कों को अन्य VDAs से अलग नहीं मानता है। स्थिर सिक्कों को मान्यता देने वाला कोई कानूनी ढांचा नहीं है; सभी एक ही VDA वर्गीकरण के अंतर्गत आते हैं।
CBDC (डिजिटल रुपया) का उदय: RBI का डिजिटल रुपया (e-rupee) भारत की आधिकारिक सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी (CBDC) है, जिसे स्थिर सिक्कों के एक विनियमित विकल्प के रूप में देखा जाता है। मार्च 2025 तक खुदरा ई-रुपये का चलन बढ़कर ₹1,016 करोड़ हो गया (जो एक साल पहले ₹234 करोड़ था)।
CBDC को प्रोग्राम करने योग्य, ट्रैक करने योग्य भुगतानों (जैसे, DBT योजनाएं) के लिए डिज़ाइन किया गया है, और इसे धीरे-धीरे UPI और भुगतान ऐप्स के माध्यम से एकीकृत किया जा रहा है।
यूपीएससी प्रीलिम्स पिछले वर्षों के प्रश्न (PYQs)
प्रश्न 1: कभी-कभी समाचारों में दिखने वाले 'बिटकॉइन्स' (Bitcoins) के संदर्भ में, निम्नलिखित कथनों में से कौन सा/से सही है/हैं? (UPSC Prelims 2016)
बिटकॉइन्स को देशों के केंद्रीय बैंकों द्वारा ट्रैक किया जाता है।
बिटकॉइन एड्रेस वाला कोई भी व्यक्ति किसी अन्य बिटकॉइन एड्रेस वाले व्यक्ति को बिटकॉइन भेज और प्राप्त कर सकता है।
ऑनलाइन भुगतान किसी भी पक्ष को दूसरे की पहचान जाने बिना भेजे जा सकते हैं।
नीचे दिए गए कोड का उपयोग करके सही उत्तर चुनिए:
(a) केवल 1 और 2
(b) केवल 2 and 3
(c) केवल 3
(d) 1, 2 और 3
उत्तर: (d)
स्टेबलकॉइन (stablecoin) क्या है?
स्टेबलकॉइन्स मूल्य स्थिरता कैसे बनाए रखते हैं?
स्टेबलकॉइन्स के प्रकार क्या हैं और वे कैसे समर्थित होते हैं?
GENIUS Act जैसे विनियमन का उद्देश्य क्या है?
यूपीएससी (UPSC) परीक्षार्थियों के लिए स्टेबलकॉइन्स (stablecoins) क्यों महत्वपूर्ण हैं?
स्टेबलकॉइन्स (Stablecoins) पारंपरिक वित्त को क्रिप्टो दुनिया से जोड़ने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वे त्वरित क्रिप्टो लेनदेन को सक्षम बनाते हैं और व्यापारियों के लिए "डिजिटल नकदी" के रूप में कार्य करते हैं, लेकिन उनके साथ कुछ अनूठे जोखिम भी जुड़े होते हैं। हाल ही में अमेरिकी कार्रवाइयां (...जीनियस एक्ट (GENIUS Act), एफएसओसी (FSOC) समीक्षा) इस बढ़ती चिंता को दर्शाती हैं कि बड़े पैमाने पर स्टेबलकॉइन्स वित्तीय स्थिरता को खतरे में डाल सकते हैं। अंतर्राष्ट्रीय निकाय (आईएमएफ (IMF), एफएसबी (FSB)) उपयोगकर्ताओं और बाजारों की सुरक्षा के लिए समन्वित, जोखिम-आधारित विनियमन का आग्रह करते हैं। यूपीएससी (UPSC) उम्मीदवारों के लिए, स्टेबलकॉइन्स को समझना एक डिजिटल भुगतान नवाचार और वैश्विक वित्तीय नीति के केंद्र दोनों के रूप में महत्वपूर्ण है।
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बाहरी लिंकिंग सुझाव
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गजेंद्र सिंह गोदारा आईआईटी बॉम्बे के स्नातक और एक यूपीएससी आकांक्षी हैं, जिन्होंने कई प्रारंभिक (Prelims) और मुख्य (Mains) परीक्षाओं सहित 4 प्रयास किए हैं। वे राजनीति (Polity), आधुनिक इतिहास (Modern History), अंतर्राष्ट्रीय संबंध (International Relations) और अर्थव्यवस्था (Economy) के विशेषज्ञ हैं। PadhAI में, गजेंद्र अपने प्रत्यक्ष परीक्षा अनुभव का लाभ उठाकर जटिल अवधारणाओं को सरल बनाते हैं, जिससे उच्च दक्षता वाली अध्ययन सामग्री तैयार होती है जो आकांक्षियों को समय बचाने और केंद्रित रहने में मदद करती है।
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